中遠(yuǎn)海能收購中國石油旗下沿海成品油運輸企業(yè)51%股權(quán)，后續(xù)將通過增資和整合其他兩家合資企業(yè)，兩大央企聯(lián)手將合資平臺打造成中國成品油運輸業(yè)龍頭企業(yè)。

2月28日，中遠(yuǎn)海能發(fā)布公告稱，已通過進場摘牌增資擴股的方式，以3.97億元獲得大連中石油海運有限公司(大連中石油海運)51%的股權(quán)。增資前，大連中石油海運是中國石油的全資子公司，不僅是中國沿海成品油運輸市場最大的貨主，也是中國沿海成品油運輸市場運力規(guī)模最大的船東。

中遠(yuǎn)海能與中國石油此番在旗下子公司上的資本合作，究竟出于怎樣的戰(zhàn)略考慮?新合資企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)又是什么呢?

全面整合成品油海運資源

在此次增資擴股大連中石油海運之前，中遠(yuǎn)海能和中國石油在成品油海運領(lǐng)域有兩家合資企業(yè)，分別是中遠(yuǎn)海能與中國石油各持50%股份的華海石油運銷有限公司(華海公司)，以及中遠(yuǎn)海能所屬全資企業(yè)大連油運與中國石油各持 50%股份的華洋海運有限責(zé)任公司(華洋公司)。以上兩家企業(yè)分別是原中遠(yuǎn)集團和原中海集團與中國石油本著“強強聯(lián)合、資本合作”思路搭建的成品油海運領(lǐng)域合資平臺。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，早在2016年中遠(yuǎn)海運集團完成重組之際，就與中國石油就成品油海運領(lǐng)域全面深化資本合作和整合業(yè)務(wù)資源的思路達(dá)成了共識。

為推進與中遠(yuǎn)海運集團的合作，中國石油已先行以大連中石油海運為平臺，在內(nèi)部完成了成品油海運相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)重組，而中遠(yuǎn)海能的摘牌增資及后續(xù)一系列股權(quán)整合的操作，將完成兩大集團合作方案的后半程。至此，兩大行業(yè)巨頭醞釀和運作了近兩年的全面深度合作方案終于浮出水面。

據(jù)了解，大連中石油海運作為沿海成品油運輸市場的龍頭企業(yè)，也是中國石油旗下經(jīng)營海運業(yè)務(wù)的唯一平臺，不僅擁有和經(jīng)營油輪18艘、40余萬DWT，而且依托中國石油巨大的下海成品油貨源，還通過準(zhǔn)入機制控制經(jīng)營市場運力資源約160艘、110余萬DWT。中遠(yuǎn)海能對大連中石油海運的并購，目的不只是收購船隊和運力，更重要的是獲取中國石油在成品油海運領(lǐng)域的業(yè)務(wù)資源。

公告披露，中遠(yuǎn)海能和中國石油后續(xù)將對大連中石油海運按股比進行增資，并以大連中石油海運為平臺，整合雙方另兩家合資企業(yè)——華海公司、華洋公司的股權(quán)，實現(xiàn)雙方成品油海運業(yè)務(wù)資源的全面整合。中遠(yuǎn)海能將以這種方式，完成對中國石油旗下全部成品油運力和業(yè)務(wù)資源的收購和控股，一舉成為沿海成品油運輸市場的領(lǐng)軍企業(yè);而中國石油將有力保障合資企業(yè)的貨源和后續(xù)業(yè)務(wù)的拓展。

公告稱，合作雙方將通過強強聯(lián)合和資源整合，推動合資企業(yè)“市場化、專業(yè)化、國際化”發(fā)展，合資企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍也將突破成品油運輸?shù)姆懂?，進一步延伸至“原油、燃料油、化工品、LNG運輸”等領(lǐng)域。

新平臺打造行業(yè)龍頭地位

中遠(yuǎn)海能與中國石油通過本項目合作，將打造名為“中遠(yuǎn)海運石油運輸有限公司”新的合資平臺。與原由華海公司、華洋公司兩家合資企業(yè)雙方對等持股的股權(quán)結(jié)構(gòu)有所不同，新的合資企業(yè)將由中遠(yuǎn)海能以51%的股份實現(xiàn)控股，而中國石油將持有余下的49%股份。

據(jù)知情人士介紹，這是中國石油與中遠(yuǎn)海運集團達(dá)成的共識：中國石油在沿海成品油運輸市場有著明顯的主導(dǎo)優(yōu)勢，以及成熟的社會船舶租賃商業(yè)運作模式;中遠(yuǎn)海能則擁有世界先進的安全管理體系、船舶管理技術(shù)和船員隊伍的優(yōu)勢。這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)，既可以由中遠(yuǎn)海能控股合資企業(yè)，發(fā)揮全球最大油輪船東的專業(yè)化優(yōu)勢，又可以讓中國石油持有盡可能大的股權(quán)比例，體現(xiàn)對合資企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的貨源支持，從而同時實現(xiàn)“強強聯(lián)合”和“專業(yè)化經(jīng)營”兩大目標(biāo)。

近日發(fā)布的《石油藍(lán)皮書：中國石油產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告(2018)》披露，2017年世界成品油需求較快增長，而中國成品油表觀消費達(dá)3.2億噸，同比增長2.8%。2018年，世界成品油需求有望繼續(xù)保持較高增速，中國成品油需求預(yù)計同比增長3%左右，成品油出口總量有望突破4100萬噸，同比增長4%左右，并將維持逐年攀升態(tài)勢，跨區(qū)貿(mào)易和大船拼裝成為趨勢，對亞太乃至全球成品油貿(mào)易格局將產(chǎn)生重要影響。

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從公告內(nèi)容看，新合資企業(yè)不僅將繼承和鞏固在沿海成品油運輸市場已有的行業(yè)龍頭地位，還將著力推進“國際化、多元化”發(fā)展。中國石油將“為合資企業(yè)提供海上成品油、原油、燃料油、化工品、LNG以及其他下海資源運輸?shù)膬?yōu)先承運權(quán)”，合資企業(yè)后續(xù)可開展“出口成品油、燃料油及其他下海資源運輸”，業(yè)務(wù)范圍將比以往大大拓寬。

由此可見，兩大行業(yè)巨頭本次以資本和資源為紐帶的深度合作，將不會止步于成為沿海成品油運輸領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，而是瞄準(zhǔn)了中國乃至全球成品油海運發(fā)展的廣闊空間，按照“國際化”思路聯(lián)手打造走向全球市場的中國行業(yè)旗艦。

中遠(yuǎn)海能逆周期發(fā)展

2017年以來，國際油輪市場運價跌至歷史低位，由于收益水平低于成本線，油輪船東普遍承受著業(yè)績和資金方面的雙重壓力。

上海航運交易所發(fā)布的《中國外貿(mào)原油水運形勢報告》顯示，2017年，全球油輪拆解量同比大幅增加，全球排名前20位的油輪船東中有10家縮減了運力規(guī)模，一些小船東在拆船、賣船和退出市場，但也有一些船東抓住時機擴張運力和實施并購，油輪運輸行業(yè)正在進行全面洗牌。

作為全球最大的油輪船東，中遠(yuǎn)海能自2017年年底以來頻頻出手，先是下了16艘新造油輪大單，接著又抓住時機租入中化集團的5艘VLCC。對此，中遠(yuǎn)海能相關(guān)人士曾表示，目前油輪資產(chǎn)價格處于歷史低點，相對于中長期國際油輪市場平均收益水平，抓住當(dāng)前時機發(fā)展運力能夠取得較好的投資回報，而中遠(yuǎn)海能穩(wěn)健的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和良好的財務(wù)狀況，使其有實力實現(xiàn)逆周期發(fā)展。

一個月前，中遠(yuǎn)海能董事總經(jīng)理劉漢波在接受媒體專訪時提到，當(dāng)前油輪資產(chǎn)和股權(quán)的估值較低，收購一家同行會是不錯的選擇。當(dāng)市場紛紛猜想中遠(yuǎn)海能會實施怎樣的并購項目時，中遠(yuǎn)海能已經(jīng)給出了自己對并購的理解和答案：獲取業(yè)務(wù)資源比收購船隊運力更重要;謀求某個細(xì)分市場主導(dǎo)權(quán)，比單純追求并購項目規(guī)模更重要。

除了規(guī)模擴張，中遠(yuǎn)海能在當(dāng)前的市場低谷期還有一些別的動作：2017年10月底，中遠(yuǎn)海能公告非公開發(fā)行A股股票的預(yù)案，將募集54億元用于新造油輪;12月下旬，中遠(yuǎn)海能又公告股權(quán)激勵計劃草案，并于2018年2月獲得國資委批準(zhǔn)，成為首家獲批實施股權(quán)激勵的國有控股航運上市公司。

結(jié)合新船訂單、租入運力以及股權(quán)并購等一系列動作來看，中遠(yuǎn)海能逆周期實施規(guī)模擴張和資本運作的“組合拳”思路已日益清晰。